存储赛道超燃基金经理激辩高估值风险

近日，凭借对存储芯片赛道的极致布局，华北一家公募旗下科技主题产品一举超越此前多日领跑的榜首基金，暂时加冕年内基金业绩“新王”。在科技股内部走势分化的行情中，各板块的微弱变动都会导致业绩榜单的显著变化。

近期存储板块持续走强，基金经理对该板块的看法出现分歧。一部分观点认为，板块行情已从预期炒作转向业绩兑现阶段，后市依旧乐观；也有基金经理认为，部分龙头个股估值已提前透支，需要警惕高位拥挤交易下的“杀估值”风险。

近日，随着科技股内部涨跌再度分化，方正富邦核心优势在年内基金涨幅榜单上逆袭，超越此前多日领跑的广发远见智选，暂时位居榜首。

截至5月27日晚，在当日科技股重挫之后，今年以来收益率一度超过100%的方正富邦核心优势和广发远见智选从年内“翻倍基”名单中消失。不过，收益率超过90%的主动权益基金仍有7只，分别为方正富邦核心优势、华商均衡成长、前海开源沪港深乐享生活和华商致远回报以及财通基金旗下三只产品。此外，还有广发远见智选、华富数字经济、平安科技精选等基金收益率超过八成。

从重仓标的来看，年内收益靠前的基金普遍布局AI赛道，长飞光纤、“易中天”以及东山精密、源杰科技等个股的大涨，为产品净值带来明显增益。

从方正富邦核心优势“来时路”看，该基金去年曾一度将重仓方向锚定军工等防御性及高端制造板块，但其间基金净值略显疲软。转折点出现在去年四季度至今年一季度之间，面对公募资金加速向科技成长主线汇聚的市场趋势，基金经理吴昊对该基金进行了大幅调仓，将重仓股悉数更换，清一色换成了香农芯创、德明利、佰维存储等存储概念个股，有多只个股被“顶格”重仓。

方正富邦核心优势之所以后来居上，得益于对存储概念股更为极致的布局。截至一季度末，广发远见智选重仓股中既有佰维存储、德明利等存储概念股，亦有中天科技、长飞光纤等光通信个股，而近期存储概念股走势显然更加犀利，因此方正富邦核心优势得以“逆袭”。

在本轮存储赛道火热的背景下，除了主动权益产品外，还有多只QDII基金因重仓存储板块净值走势表现出色。

截至今年一季度末，广发全球精选人民币持有12.12万股闪迪，浦银安盛全球智能科技持有8.34万股西部数据，还有嘉实全球产业升级和华夏全球科技先锋A人民币等基金重仓了美光科技。上述几只QDII基金年内均取得了不错的收益。

多名基金经理表示，海外相关个股的狂飙对A股投资有一定的借鉴意义。

“海外龙头股持续走牛，是价格、利润率、资本开支、长期协议价格和技术领先五重因素共同作用的结果。映射到A股投资，就不能再把存储板块只当作纯周期交易，而是要围绕利润兑现顺序、成长估值切换和扩产资本支出外溢三条线去看待。”永赢基金基金经理蔡路平表示。

德邦基金基金经理雷涛表示，本轮行情是AI重构存储供需格局的必然结果，起点是AI算力芯片对高带宽内存（HBM）等用量的爆发式增长。存储原厂把战略重心投入到了数据中心等业务线，全球三大存储原厂均主动压缩通用产能，转向AI需求。存储原厂基于历史上几轮大扩产周期后供过于求而导致价格下行的经验教训，在本轮超级周期的扩产上保持了相对谨慎。

嘉实基金基金经理田光远表示，当前存储芯片投资逻辑已从“价格预期”全面切换至“企业基本面实质性业绩兑现”。

田光远认为，2026年一季度A股存储概念股方向普遍利润增速超100%，与龙头企业高关联度的模组厂甚至出现净利润暴增数十倍甚至上百倍的情况，证明了产业逻辑已从预期导入到了实质性业绩释放阶段。在确认投资节奏时，面对如此高利润变动的行业，分析企业利润是否能持续超预期比单纯看静态估值更重要。

市场嗅觉敏锐，却也常有提前抢跑的行为。当前存储芯片板块估值处于历史高位，不少基金经理已对此板块持谨慎乐观态度。

华北地区一位基金经理认为，“目前很多存储芯片龙头股的市值，不仅定价了2026年全年的业绩复苏，甚至已经把2027年最乐观的‘超级繁荣期’利润提前透支了”。

该基金经理表示，目前很多个股的估值早已突破了历史的上限，这意味着目前的股价对未来的容错率极低，此外，市场资金博弈特征明显，交易拥挤度处于阶段性高位，接下来财报季只要业绩增速稍微不及预期，哪怕只是“增长得不够快”，都可能引发剧烈的杀估值。

“不可否认，经过前期的快速上涨，当前市场确实已经对存储产品单价的上涨预期进行了较为充分的定价，单靠价格飙升带来的边际刺激正逐步减弱。然而，市场目前最大的认知盲区在于，严重低估了AI驱动下存储‘量’的爆发力与持久性。与过往依赖智能手机或个人电脑等传统消费电子的线性增长不同，本轮AI存储需求是紧紧跟随大模型Tokens（词元）规模呈指数级裂变的。”田光远说。